百进配资券商哭晕在厕所，牛市来了，钱却被保险公司赚走了

半年报出来，金融圈都炸锅了，今年最猛的不是牛市旗手券商，而是下场炒股的险企。但是，让险资赚翻了的，既有上半年的科技股牛市，也有稳健的银行股慢牛，尤其在近期，市场风格从成长往红利切换，上市银行迎来连续普涨，多家公司创新高。

文丨金融八卦女特约作者：兴华

半年报出来，金融圈都炸锅了，今年最猛的不是牛市旗手券商，而是下场炒股的险企。

中国人寿发完中报，上半年净利润 1344.89 亿，尤其是二季度爆赚 1100 亿，成了大 A 的炒股之王，其他险企业绩也都迎来高增长，五家险企去年中报合计净利润为 1781.92 亿，今年中报接近翻倍，跳空增长到 3173.87 亿，里面很大功劳都是来自炒股（权益类资产增值）。

号称牛市旗手的券商，也不甘示弱，纷纷交出高增速的财报作业，49 家上市券商合计净利润达到 1591.57 亿，比去年中报的 1068.76 亿增长了 48.92%，不仅是净利润大增，营收也暴涨，去年合计是 2653 亿元，今年合计达到 3692.5 亿元，增幅 43.85%。

这么一对比，银行的增速似乎算不上什么，被险资和公募们重仓的国有六大行，营收增速在 6% 到 11% 之间，净利润也增长了 3%-5%。但是，让险资赚翻了的，既有上半年的科技股牛市，也有稳健的银行股慢牛，尤其在近期，市场风格从成长往红利切换，上市银行迎来连续普涨，多家公司创新高。

/ 真正的炒股之王：保险公司 /

这一轮科技牛能有多赚钱？中国人寿已经成炒股之王了。

前几天，中国人寿发布半年报，瞬间金融圈炸开了锅。他家上半年净利润是 1344.89 亿，比去年同期的 409.31 亿增长了两倍多，从去年的第二名追赶到遥遥领先的第一。

其他险企业绩也都迎来高增长，2023 年、2024 年、2025 年的中报中，五家险企的净利润合计分别为 1341.88 亿、1717.99 亿、1781.92 亿，到今年中报接近翻倍，跳空增长到 3173.87 亿，这里面很大功劳都是来自炒股（权益类资产增值），尤其是中国人寿：

公告显示，上半年中国人寿总投资收益 3145.04 亿元，同比增加 1869.98 亿元；股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由 2025 年底的 16.89% 上升至 19.14%，主要原因是公司稳步推进权益资产长期布局以及权益类资产市值波动。其中，中国人寿持仓股票市值首次突破万亿元，接近 1.04 万亿元，股票在其投资资产中占比从 2025 年底的 11.25% 提升至 13.06%，在总资产 8.09 万亿当中，投资资产有 7.95 万亿。

这是什么概念，今年一季度中国人寿的公允价值变动损失高达 428.6 亿，导致归母净利润才 195 亿，比去年一季度的 288 亿还下滑了 32.3%，结果到了二季度，直接翻五倍超过 1100 亿。这背后，大概率是押中了猛涨的科技股，行情来了一把就冲了个大的。

不过，在炒股之外，险企的常规业务一点没落下，全面增收，增速整体非常高。

2023 年、2024 年、2025 年的中报中，五家险企的营业总收入合计分别为 1.18 万亿、1.27 万亿、1.33 万亿，今年直接跳到 1.66 万亿，这近 3300 亿的增长，主要是中国人寿贡献的，从 2392.35 亿，冲到了 4343.07 亿，多了近 2000 亿。

收入快速增长下，险企的总资产从 27.49 万亿，增长到 29.75 万亿。

其实半年报赚的还不是全部，7 月份，长鑫上市，那险资们可是又赚了一大笔，包括阳光人寿、中邮人寿、中国人寿等保险资金通过上市前的股权投资和打新阶段的战略配售、网下发行配售，保险公司持仓已有上千亿浮盈，成为合肥国资之外最大的赢家之一。

而且，不只是科技股，险资对银行券商等大金融板块的投资也很多，整体策略是稳健红利 + 科技成长配合的哑铃型。

另外，五月、六月、七月这三个月，险资陆陆续续卖了非常多科技股，落袋为安，躲过了一波大跌。7 月 20 日晚上，中国人寿披露，该公司名下 8 只资管计划已经在 7 月 8 日集体卖出兆易创新约 110.92 万股，减持价格介于 611.46 元 / 股至 624.61 元 / 股之间，累计套现超 6.82 亿元。他们这个操作，卖完科技就开始跌，堪称阶段高位精准逃顶啊。

一边卖科技，一边还在增加高股息的红利板块。不只是人寿，新华、人保等都在同向操作。高位逃顶套现，等市场跌了一波之后，险资又开始抄底，两头都给赚到了。

/ 喊着"离职"、"转行"的券商，

继续在牛市中挣大钱 /

虽然这次，牛市旗手券商被险企的风头盖过了，但是他们的净利润增速也不弱，翻倍的都有 7 家，分别是天风证券、中泰证券、招商证券、财达证券、湘财证券、华创云信和华安证券，除招商证券之外均为中小券商。

49 家上市券商合计净利润达到 1591.57 亿，比去年中报的 1068.76 亿增长了 48.92%。净利润前五名分别是中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券和招商证券，五家净利润都超过了 100 亿，而去年只有中信证券和国泰海通两家利润超过 100 亿。

去年中报，券商净利润合计暴增 63.14%，营收增速却不到 10%，但今年券商不只是净利润增幅接，营收增幅也高，去年的券商板块营业总收入合计达到 2653 亿元，今年合计达到 3692.5 亿元，增幅 43.85%。

营收排名前五的分别是中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券和招商证券，去年只有中信证券和国泰海通的营收超过 200 亿，但是今年这五家都超过 200 亿，而且中信证券和国泰海通的营收规模直接跳到逼近 500 亿的量级。

细分业务来看，自营、经纪业务牢牢占据多数券商业务收入前二：

自营业务来说，净收入破百亿元的券商由 2025 年上半年的中信证券 1 家，增至 2026 年上半年的 6 家，新晋的五家分别是国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司。第一名的中信证券 2026 年上半年实现 269.27 亿元收入，比 2025 年上半年的 190.52 亿元，同比增长 41.33%。第二名的国泰海通 2026 年上半年实现 238.51 亿元收入，较 2025 年上半年的 93.52 亿元，同比增长 155.03%。

经纪业务来说，中信证券经纪业务实现收入 131.42 亿元，同比增长 41.02%；国泰海通的经纪业务手续费净收入同比增加 42.09 亿元，增幅 73.41%，半年报里面讲了，原因主要是股基交易量同比增加，代理买卖证券业务规模扩大。

比营收更硬的，还是资产总计的增长，去年中报 49 家上市券商资产总计 14.18 万亿，今年中报达到 18.87 万亿，增长幅度 33.09%。

去年只有中信证券和国泰海通的资产总计达到了万亿规模，但今年这"万亿俱乐部"就扩大到五家券商，增加了华泰证券、广发证券和银河证券，千亿规模的券商也从去年的 29 家增加到 32 家。

对上半年的业绩高增长，在券商上班的小伙伴说：

"这波科技牛，压中科技股或者科技基的客户都赚翻了，虽然 7 月砸了一波，但是最近行情又还可以，不知道牛市会到什么时候，尽量久一点大家都多赚点。"

赚得最多的应该还得看自营和资管部门，下场炒股奖金多多，其次是投行，今年新股发行数量和规模都很猛。相比之下，营业部的经纪人主要靠老股民，新客获客越来越难，研究所的买方客户遇到管理费和佣金下调，日子并不见得很好过。

虽然券商赚钱多，但是券商从业人员却在收缩。Choice 数据显示，截至 8 月 6 日，证券行业从业人员为 32.48 万人，较年初减少 3790 人。证券经纪人半年内锐减超 7000 人。保荐代表人降至 8153 人，较去年末下降 4.4%。

不过，跟去年前年比起来，今年券商的减员速度还算放慢了。中国证券业协会发布的《中国证券业发展报告 2025》显示，2024 年证券公司登记从业人员减少 1.86 万人， 2025 年再减近 8000 人。

/ 银行业绩稳健，股价创新高 /

最后，说一说上市银行，虽然银行的营收净利润总是稳健缓慢的增长，跟券商保险比起来感觉没动静，但银行才是金融圈最大的压舱石。

今年中报显示，上市银行的营收整体增长，去年总额合计 2.92 万亿，今年合计为 3.24 万亿，增幅为 7.42%。

其中，六大行全部实现了小幅增长，但有 6 家上市银行营收是下滑的，包括兴业和光大这两家股份行。

细分看，贡献比较大的是贷款，上半年上市银行对公贷款平均增幅超过 9.3%，宁波银行、苏州银行、齐鲁银行增幅分别达 19.32%、18.41% 和 17.28%。

另外，增速表现厉害的是非息收入。宁波银行手续费及佣金净收入同比大增 53.90%，达 43.17 亿元。常熟银行增 39.15%，青岛银行增 32.66%，苏农银行增 30.8%。邮储银行非息收入同比增长 12.25%，非息收入占比升至 23.6%，创上市以来新高。兴业银行手续费及佣金净收入 142.01 亿元，同比增长 8.61%。

上市银行的净利润也在稳健增长，去年总额合计 1.115 万亿，今年合计为 1.133 万亿，增长了 2.96%。

其中，六大行实现全面增长，在全部上市银行中，净利润下滑的也只有 6 家，其中 4 家是股份行，整体情况优于去年，城商行和农商行改善比较明显。

利润改善的同时，上市银行的净息差实现了四年内首次回升。

金融监管总局数据显示，二季度商业银行净息差 1.41%，较一季度的 1.40% 回升 1 个基点。虽然才一个基点，但这是从 2022 年一季度跌破 2% 以来，商业银行净息差首次单季环比增长。

其中，有 17 家上市银行净息差同比回升。西安银行净息差达 1.99%，同比上升 29 个基点。重庆银行净息差 1.46%，同比回升 7 个基点。江阴银行净息差 1.57%，同比上升 3 个基点。

不过，不良率方面，城商行和农商行不容乐观。

金融监管总局数据显示，国有大行不良贷款率二季度末为 1.21%，较一季度末的 1.22% 小幅下降；股份制银行不良贷款率约 1.21%-1.22%，与国有大行大体相当；而城商行不良贷款率升至约 1.85%，较国有大行和股份行高出 0.6 个百分点；农商行不良贷款率更是攀升至 2.72%，是国有大行的两倍以上。

所以，虽然中小银行的营收净利润增速高，资产质量压力也大一些，从去年到今年上半年很多股份行、城商行和农商行都在加速甩卖不良资产包，也是想控制不良率。

资产总计方面，去年年中上市银行资产总计合计 321.3 万亿，今年年中达到 346.5 万亿。其中，资产总计超过 10 万亿的银行从去年的 8 家增加到 11 家。