地产主业仍在亏损，"香江系"夫妇转身讲起算力故事。
作者 | 于婞
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
一家总资产不足 1400 万元、成立仅一年多的公司，准备拿出最高 9.7 亿元，向一家房地产上市公司购买算力技术服务。
8 月 28 日晚间，地产公司香江控股 ( 600162.SH ) 发布公告，全资子公司广州市香江云瀚科技有限公司（下称"香江云瀚"）与深圳市诚雅泰科技有限公司（下称"诚雅泰"）签订《算力技术服务合同》。合同期限为 5 年，总金额预计不超过 9.7 亿元。
30 多年前，香江控股实控人刘志强、翟美卿夫妇从家具卖场起家，此后将生意扩展至房地产、商贸物流、金融投资、能源等领域。如今，面对房地产和家居商贸主业承压，这对身家 145 亿元的"富豪"夫妇，又准备把算力装进"香江系"的资本故事。
不过，这份合同并非一笔来自外部客户的订单。诚雅泰由香江控股实际控制人体系间接控制，法定代表人也是实控人的亲属。交易双方都是"香江系"成员，该合同构成关联交易。
更值得关注的是，截至 2026 年 6 月底，诚雅泰总资产只有 1389.75 万元，上半年营业收入 314.73 万元，仍处于亏损状态。9.7 亿元合同上限，约为其总资产的 70 倍、上半年营收的 308 倍。
一个尚未盈利的小体量关联方，能否支撑一份近 10 亿元合同？一家传统房地产企业，又准备靠什么进入算力行业？
截至 8 月 31 日收盘，香江控股报 4.97 元 / 股，总市值 162 亿元。
图源：罐头图库
01和 1389 万资产的"自己人"签下 9.7 亿元算力订单香江控股这次做的，并不是通常意义上的服务器销售或者算力芯片生意。
根据公司公告，诚雅泰计划将 IT 设备部署到目标机房，香江云瀚则为这些设备提供全周期配套技术服务，包括机房资源对接协调、现场运维保障、部署实施配合及故障协同处置等。
换句话说，设备部署后能不能正常运行，由香江云瀚提供相应的配套保障，诚雅泰按照约定每月支付服务费。
合同最显眼的数字，是"不高于 9.7 亿元"。如果简单平均计算，5 年合同期对应的年均金额上限约为 1.94 亿元，相当于香江控股 2025 年营业收入的约 13.4%。
但香江控股在公告中提示，该合同对公司 2026 年度收入及利润的影响有限，未来各年度究竟能够贡献多少业绩，仍存在不确定性。
图源：罐头图库
相比合同金额，付款方的体量更加值得关注。
诚雅泰成立于 2025 年 4 月 22 日，法定代表人为翁太玮。2025 年末，这家公司总资产只有 1700.48 元，负债 2000 元，净资产为 -299.52 元，当年营业收入为 0。
到了 2026 年 6 月底，诚雅泰总资产增加至 1389.75 万元，净资产达到 989.28 万元；上半年实现营业收入 314.73 万元，净亏损 10.69 万元。
按照公告数据计算，9.7 亿元合同上限约为诚雅泰总资产的 69.8 倍、上半年营业收入的 308.2 倍，也相当于香江控股 2026 年上半年营业收入的 1.37 倍。
对一家成立一年多、尚未盈利的公司而言，近 10 亿元显然不是一个小数字。
合同还设计了相对明确的计费约束。自首批配套服务交付验收满 5 个月后的次月起，如果诚雅泰实际部署运行的设备容量未达到 90%，服务费仍按照 90% 的容量结算；实际运行容量超过 90% 的，则按照实际容量结算。
这意味着，在设备完成验收并度过前期爬坡期后，诚雅泰原则上需要承担相当于 90% 容量的最低服务费用。
违约条款也颇为具体。如果诚雅泰逾期付款，需要按照欠费总额的 0.2 ‰ / 日支付违约金；逾期 45 日，香江云瀚可以暂停服务；逾期 90 日，香江云瀚有权解除合同。任何一方无故单方面解约，还需按照剩余服务费的 30% 支付违约金，并赔偿实际损失。
这些条款能够在法律层面提高违约成本，但在香江控股披露的公告中，目标机房具体位于哪里、需要部署多少设备、设备由谁采购、项目对应哪些终端客户，均未进一步披露。
合同目前也尚未正式生效。且由于合同金额较高且构成关联交易，该事项还需提交香江控股 2026 年第一次临时股东会审议。只有双方完成签章，并且香江控股履行完内部审批程序，合同才会生效。
02百亿富豪夫妇"左右手""香江系"内部孵化算力生意
这份 9.7 亿元合同的另一重看点，是买卖双方都没有离开"香江系"。
公告显示，诚雅泰是香江控股实际控制人间接控制的企业，其法定代表人还是实际控制人的亲属。因此，这笔合同属于关联交易。
香江控股背后的刘志强、翟美卿夫妇，是资本市场上的老面孔。
据《2026 胡润全球富豪榜》，刘志强、翟美卿夫妇财富为 145 亿元，排名第 2207 位，所属行业被归为房地产、金融。
图源：胡润富豪榜
两人的商业故事始于家具。
据"新华网"报道，香江集团创办于 1990 年，从深圳家居卖场起家。早期家具市场以小店经营为主，刘志强夫妇通过仓储式卖场和薄利多销模式站稳市场。此后，"香江家居""金海马家居"逐渐成为家居零售领域的重要品牌，香江集团的版图也从家居商贸扩展到城市开发、商贸物流、能源和投资等领域。
刘志强夫妇同样熟悉资本运作。
香江控股原本名为山东临工。2004 年，南方香江通过要约收购等方式取得山东临工控制权，上市平台此后逐步转向"香江系"的商贸地产和房地产资产。
2015 年，香江控股又通过发行股份及支付现金的方式，购买深圳金海马持有的香江商业和深圳大本营 100% 股权，将家居卖场招商运营等业务装入上市公司。香江控股由此形成了"开发建设 + 招商运营"的业务结构。
从收购上市平台，到把"香江系"商业资产注入，再到此次通过关联方订单切入算力，香江控股的发展轨迹一直与刘志强夫妇的资本版图密切相关。
截至 2026 年 6 月底，南方香江、深圳金海马、香江集团及香江汇通一期证券投资基金分别持有香江控股 40.41%、21.82%、4.22% 和 1.43% 的股份，四者为一致行动人，合计持股约 67.88%。穿透后，刘志强、翟美卿夫妇是上市公司的最终实际控制人。
香江集团自身也由夫妻二人共同持有：刘志强持股 60%，翟美卿持股 40%。
此次交易由香江控股体系内的香江云瀚提供服务，实控人体系内的诚雅泰负责购买服务，可以理解为"香江系"尝试通过内部资源协同孵化新业务。
香江控股表示，关联交易以市场公允价格为依据，遵循公平、平等自愿和互惠互利原则，不会损害公司及中小股东利益，也不会导致公司主要业务依赖交易对手。
香颂资本董事沈萌分析认为，房地产行业长期低迷，而算力产业是具有巨大潜力的新兴市场，企业转型尽可能利用现有资源进入最热门的赛道。香江控股更多是以现有资源和经验，比如物业、比如物业管理等切入算力中心建设。
0392 亿存货压身算力能否撑起第二曲线？
香江控股需要一门新生意。
在 2026 年半年报中，公司仍把自己定位为"城市发展配套运营商"，业务布局是"家居商贸 + 城市发展"。上半年，公司商贸流通运营收入为 3.29 亿元，商品房、商铺及写字楼销售收入为 2.67 亿元，其他业务收入为 1.14 亿元。
算力尚未成为公司现有收入结构中的重要组成部分。
2026 年上半年，香江控股实现营业收入 7.09 亿元，同比下降 3.68%；归母净亏损 1668.04 万元，扣非归母净亏损 690.57 万元。
把时间拉长，传统主业承压的趋势更加明显。
2025 年，香江控股营业收入为 14.44 亿元，同比下降 61.6%；归母净亏损 8830.18 万元，扣非归母净亏损 2.14 亿元。
截至 2026 年 6 月底，香江控股总资产为 162.16 亿元，总负债为 108.33 亿元，资产负债率约为 66.8%。
香江控股资产结构也带有鲜明的房地产公司特征。上半年，公司存货为 92.81 亿元，占总资产的 57.24%；投资性房地产为 36.44 亿元，占总资产的 22.47%。两项合计约 129.25 亿元，占总资产的比例接近 80%。
截至 2026 年 6 月底，香江控股还持有计容建筑面积约 419 万平方米的土地储备，其中已竣工未销售面积约 59 万平方米，在建工程面积约 129 万平方米，未来可供发展用地面积约 231 万平方米。
在房地产行业仍处于调整期、家居卖场需要寻找新增长空间的情况下，算力无疑比存货和投资性房地产更容易吸引资本市场关注。
图源：罐头图库
但算力并不是摆上服务器就能轻松赚钱的生意。算力是计算能力、网络运载能力和数据存储能力的集合。一个算力项目除了需要服务器或加速芯片，还涉及机房、电力、制冷、网络、安全、调度和持续运维。随着设备密度提升，电力供应、能效控制和故障处理也会直接影响运营成本。
香江控股此次进入的，是算力产业链中的配套技术服务环节。公司负责协调机房资源、协助部署并提供现场运维，不负责相关 IT 设备的生产或制造。
香江控股长期经营商业物业和大型项目，在工程管理、物业运营及资源协调方面具备一定经验，这些能力可能迁移到数据中心配套服务之中。
传统商业物业与算力机房毕竟不是同一门生意。数据中心需要更加严格的供配电、温控、网络和安全保障，运维故障还可能影响客户业务连续性。香江控股是否拥有成熟的专业团队、与哪些机房及技术服务商合作、如何保证服务稳定性，目前尚需更多信息验证。
但资本市场已经先一步给出了热烈反应。
8 月 26 日至 28 日，香江控股连续 3 个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%；8 月 27 日、28 日连续涨停。8 月 28 日收盘后，公司披露算力技术服务合同。香江控股在异常波动公告中表示，经核查，公司控股股东、实际控制人、一致行动人及董事、高级管理人员在此次股价异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。
公司同时提醒，截至 8 月 27 日，其市净率为 3.07 倍，而所属房地产行业市净率为 0.84 倍，公司估值明显高于行业平均水平。
实际上，近年来，A 股市场掀起了一股传统企业跨界算力的浪潮，比如华策影视 ( 300133.SZ ) 、莲花控股 ( 600186.SH ) 、三安光电 ( 600703.SH ) 等等，跨界者的主业五花八门，涵盖玩具、调味品、影视等多个传统领域。
对于传统企业跨界算力，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，这是产业周期迭代、企业发展诉求与时代产业风口多重因素交织下的产物。当传统主业的增长空间逐步收窄，行业整体进入存量竞争的平缓阶段，不少深耕实体多年的企业都在寻找能够承接自身资源禀赋、又能对接新质生产力方向的转型出口，而算力赛道作为数字经济的核心底座，天然具备政策加持、市场想象空间充足、产业辐射范围广的特征，自然成为众多不同领域传统企业跨界布局的共同选择。
但袁帅同时表示，对于香江控股这类长期扎根地产与家居商贸领域、几乎没有算力技术积累的传统企业而言，想要顺利切入算力赛道，绝非仅凭一纸合作协议就能落地，它需要一系列核心资源的系统性支撑，而算力服务的实际业务门槛，也远非外界想象的那样低下。这类企业最核心的基础资源，就是自身在地产运营过程中沉淀下来的大量存量物业与场地资源，这些分布广泛、配套成熟的商业空间，经过标准化改造之后，完全可以转化为适配数据中心需求的物理载体，这也是这类传统企业跨界算力时，区别于纯跨界轻资产玩家的最核心禀赋。
从家具卖场到房地产，从收购上市平台到装入商业资产，再到如今进入算力技术服务，刘志强、翟美卿夫妇一直善于借助资本和资源扩张香江系版图。
你怎么看香江控股这份 9.7 亿元关联订单？是"香江系"内部资源协同、为上市公司培育第二增长曲线，还是一场仍待兑现的算力故事？你是否看好刘志强、翟美卿夫妇的这次跨界？欢迎在评论区留言讨论。
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